11月22日发布钢铁行业2014年投资策略报告，报告摘要如下：投资要点：
　　从行业层面看，钢铁行业面临的两个核心问题上游铁矿石挤压和产能过剩在逐步改善。随着铁矿石新增产能投产，我们认为2014年是铁矿石供应的拐点年，矿价中枢会再下台阶。
　　供给不足是矿价上行的核心因素。全球铁矿石投资周期滞后于钢铁投资周期，且建设周期长于钢铁建设周期，导致在钢铁建设周期开始后铁矿石供给将处于持续紧缺状态，过去五年矿石供给缺口一直存在。
　　从13年底开始四大矿山新建1.68亿吨新产能逐步进入投放期，我们保守计算2014年其新增矿石供应量约1.3亿吨，对应新增生铁0.84亿吨。
　　我们认为新增产能不会因为供应商的所谓共谋而延缓投放。矿山投资周期长，新矿山的高负债率和重资产特性导致满产是其最优选择。新进入者FMG产能从0.55亿吨扩张到2014年的1.55亿吨，对应单吨现金成本由12年最高的53美元下降到33美元，此外新矿山巨大的资金压力也是其满负荷生产原因之一。
　　我们推算2013年钢铁行业产能利用率较12年上升约3-5个百分点，同时在环保压力以及产能压缩政策等约束下，2014年新增产能大幅下滑，两年内看行业产能利用率持续上行较为确定。
　　根据兴业宏观对14年固定资产投资增速19%的判断，中性假设下我们预测2014年粗钢表观消费量为7.83亿吨，同比增速6.7%，粗钢产量为8.28亿吨，同比增速6.1%。